Podľa čoho bude ECB rozhodovať o úrokových sadzbách?

Dnešné rozhodnutie Európska centrálna banka o úrokových sadzbách. Zmeny v parametroch menovej politiky by sme nemali očakávať. Trh je zvedavý, či sa dozvie viac, ako povedala prezidentka banky a jej kolegovia minulý týždeň v Davose.

Jedno vieme určite, ďalšie rozhodnutia budú závisieť od údajov. V tomto bode trh dáva okolo 50 percent. šance na zníženie nákladov na peniaze v apríli a plne odhaduje zníženie v polovici roka.

Nerobte chybu

V decembri ECB celkom jasne oznámila koniec cyklu zvyšovania sadzieb. Finančné trhy prijali tento signál a súčasnú ekonomickú slabosť ako jasné znaky hroziaceho zníženia sadzieb.

Čím si môžeme byť istí už teraz, je ochota ECB potlačiť očakávania znižovania sadzieb, ktoré už zašli priďaleko. Výnosy dlhodobých dlhopisov od decembrových miním vzrástli, ale sú tam ďaleko od svojich vrcholov minulú jeseň. To do určitej miery zmierňuje podmienky financovania a zároveň do určitej miery oslabuje účinok reštriktívnej menovej politiky. Rada guvernérov si chce byť istá, že inflácia je na správnej ceste a bude dosiahnutá v horizonte prognózy skôr, ako podnikne prvé kroky na jej zmiernenie.

Väčšina centrálnych bánk nechce urobiť tú chybu, že by sa rozhodla znížiť príliš skoro. ECB a ďalším inštitúciám záleží na ich dobrom imidži, transparentnosti a dôveryhodnosti. Ak urobili krok, ktorý predtým nebol žiadnym spôsobom komunikovaný, potom dôvera trhu by mohla byť narušená. Ešte horším scenárom by bolo predčasné zníženie, zvýšenie inflácie v nasledujúcich mesiacoch a následne zvýšenie sadzieb zamerané na boj proti druhej vlne tohto ekonomického fenoménu.

Aké sú prognózy výmenného kurzu eura?

V prípade inflácie sa úloha ECB ešte nesplnila. Je pravda, že klesá, ale dosahuje určenú úroveň 2 %. môže to byť dlhý proces z niekoľkých dôvodov. Vývoj dynamiky rastu cien budú v najbližších mesiacoch určovať dva protichodné trendy.

Na jednej strane budeme mať v dôsledku toho väčšiu dezinfláciu slabší dopyt v dôsledku hospodárskeho spomalenia. Inflačné tlaky sa zase môžu objaviť v dôsledku menej priaznivých bázických efektov, rastúcich miezd a v dôsledku napätia na Blízkom východe. Ak by sa geopolitická situácia vyhrotila, hrozí, že ceny ropy budú rásť a opäť stúpať ukazovatele CPI. Vládne zásahy v niektorých krajinách, najmä v Nemecku, budú dôležité.

Na tomto pozadí, kde je riziko inflácie väčšie ako menšie, čokoľvek zníženie úrokových sadzieb v tejto fáze nemá zmysel, aspoň nie v očiach ECB.

Ak Christine Lagarde efektívne obmedzí očakávania trhu týkajúce sa zníženia sadzieb, euro môže z tejto zmeny profitovať a viesť k ďalšiemu zvýšeniu hlavného menového páru, minimálne na úroveň 1,10.

Zdroj: Łukasz Zembik, OANDA TMS Brokers