Analýza peňažných tokov. Aké aspekty stojí za to venovať pozornosť?

Okrem rozboru súvahy a výkazu ziskov a strát je zaujímavým finančným dokladom, ktorý stojí za kontrolu, aj výkaz cash flow. Je veľmi nápomocný pri získavaní informácií o financovaní investičných projektov, posudzovaní ziskovosti firmy a prípadných problémov, ktoré sa v nej vyskytujú. To nie sú všetky jeho výhody. Preto vám dnes v krátkosti predstavím, ako urobiť jednoduchý a efektívny rozbor výkazu cash flow a aké závery z neho vyvodiť.

Charakteristický

Výkaz peňažných tokov nám zobrazuje prílevy a odlevy peňažných prostriedkov v kontrolovanej spoločnosti. Ide o jeden z finančných dokumentov, ktoré spoločnosť sprístupňuje verejnosti (hovoríme o kótovaných spoločnostiach). Výkaz peňažných tokov ovplyvňujú tri druhy činností, ktorým sa budeme podrobne venovať ďalej v texte.

V skutočnosti je najdôležitejšou položkou účtovnej závierky spoločností čistý zisk. Ide o skutočnú sumu, ktorú podnik získal v danom roku. Samozrejme, čím väčšia dynamika zmien (z roka na rok sa zvyšuje), tým lepšie pre spoločnosť. Čistý zisk vypočítame z výkazu ziskov a strát. Úprimne povedané, je to len účtovné opatrenie. Vzhľadom na rozdielne metódy oceňovania a metodiku účtovania obchodných transakcií neprezentuje reálne peňažné príjmy a výdavky. Preto bol vypracovaný dokument, ktorý ich odráža. Takto vznikol výkaz peňažných tokov.

Aktivity

Výhodou hodnotenia analýzy peňažných tokov je to je ťažšie manipulovať s cash flow (súčet peňažných tokov) ako čistý zisk. Cash flow podľa mňa slúži ako oveľa lepší ukazovateľ potenciálu firmy ako bilančný výsledok – čistý zisk. Stojí za zmienku, že predtým, ako pristúpime k analýze tohto finančného dokumentu, je potrebné sa zamyslieť a vziať do úvahy odvetvie a špecifiká podnikuskúmame. Mali by sme ju zhodnotiť kapitálovej náročnosti alebo úverové príležitosti (analýza likvidity).

PREČÍTAJTE SI TIEŽ: Ako analyzovať spoločnosti? Principiálne alebo technicky?

Výkaz peňažných tokov zobrazuje peňažné toky v troch špecifických oblastiach činnosti spoločnosti. Patriť k nim prevádzkové, investičné a finančné toky. Pri skúmaní prevádzkových prílevov / odlevov sa zameriavame na sledovanie aktuálnej prevádzky spoločnosti. Poskytujú nám informácie o tom, či spoločnosť generuje hotovosť. Druhý typ činnosti – investície, prezentuje údaje o potenciálnych investíciách. Na druhej strane finančná je o tom, či podnik získa hotovosť prijatím záväzkov.

Oblasti činnosti spoločnosti

Ak sa zameriame na analýzu, použijeme dva symboly, plus a mínus. Zohľadníme každý typ činnosti a tok (pozitívny alebo negatívny), ktorý namiesto čísla nahradíme symbolom. V tejto fáze hodnoty ešte nie sú také dôležité. Čo budú znamenať rôzne symboly, berúc do úvahy oblasti činnosti spoločnosti?

● prevádzkové činnosti
+ generuje hotovosť z podnikateľskej činnosti
- utrpí straty zo svojej hlavnej činnosti

● investičné aktivity
+ firma pravdepodobne rozpredáva svoj majetok
- spoločnosť vynakladá hotovosť na investície

● finančné aktivity
+ spoločnosť získava hotovosť z finančnej činnosti (napr. berie pôžičky)
- spoločnosť spláca svoje záväzky

Aké sú teda naše možnosti?

Zdroj: vlastná štúdia

Tu je príklad, ako označujeme peňažné toky.

Zdroj: vlastná štúdia

Na všeobecnú analýzu peňažných tokov nepoužívame sumy. Vyššie uvedená tabuľka bude preto vyzerať takto:

Zdroj: vlastná štúdia

Cash flow – ako ich čítať?

Teraz, keď sme prišli na to, ako toky zaznamenávať, prejdime k ich interpretácii. Podľa prvej tabuľky máme maximálne osem variantov, a teda osem možných finančných situácií, v ktorých sa firma môže nachádzať. Teraz budeme analyzovať každý z nich bez toho, aby sme zachádzali do súm.

Možnosť 1 (+ / + / +)

Čo môžeme povedať o tejto spoločnosti? Skutočnosť, že zo svojich kľúčových činností vytvára hotovosť, predáva svoje aktíva (oplatí sa pozrieť na veľkosť tohto toku) a vznikajú záväzky. Bude to vysoko likvidný podnik. Navyše to jednoznačne zháňa peniaze na (možno) väčšiu investíciu. Predáva časť svojich aktív a berie si úvery (pozitívne investície a finančné toky).

Možnosť 2 (+ / - / -)

V tomto prípade ide o podnik, ktorý má príjmy z hospodárskej činnosti, dodatočne investuje a svoju bežnú a investičnú činnosť financuje z prevádzkových prebytkov. Stojí za to sa bližšie pozrieť na veľkosť finančných tokov, ako aj na veľkosť a dynamiku čerpaných úverov, ktoré možno nájsť v súvahe. Ak takáto situácia trvá dlhšie, naša pozornosť by sa mala zamerať aj na ziskovosť spoločnosti a položiť si otázku, či tento typ firemnej politiky má pozitívny vplyv na zlepšenie jej výsledkov z tržieb.

Možnosť 3. (+ / + / -)

Firma prezentovaná v treťom variante by nás mala, hovorovo povedané, prinútiť k ďalšej analýze. Vo všeobecnosti tu máme dve možnosti, ktoré môžeme získať hlbšou analýzou. Vidíme, že podnik vytvára hotovosť z prevádzkovej činnosti, rozpredáva majetok a spláca svoje záväzky. V prvom variante možno predpokladať, že podnik vytvára zisky z investičnej a prevádzkovej činnosti, vďaka čomu môže splácať svoje záväzky. Na druhej strane možno predpokladať (aj sledovaním výšky finančných tokov), že podnik speňažuje svoj majetok.

Možnosť 4 (+ / - / +)

Podľa môjho názoru jeden z najpriaznivejších modelov peňažných tokov. Spoločnosť vytvára zisky zo svojich kľúčových činností, investuje a získava kapitál. Je to veľmi dobrý obchod, pretože spoločnosť je zisková a investuje toľko a agresívne, že potrebuje dodatočné financovanie.

Možnosť 5. (- / + / +)

Toto je veľmi zaujímavý príklad. Samotná skutočnosť, že spoločnosť má negatívny prevádzkový cash flow, nie je najlepším signálom. Oplatí sa preto ohliadnuť sa o pár rokov dozadu, či táto nezisková situácia pretrváva aj dlhší čas. Okrem toho spoločnosť získava zisky z investičných aktivít, ktoré môžu pochádzať z predaja aktív a využíva externé formy financovania. Ak je situácia relatívne krátka a podnik stále získava hotovosť z finančných činností, na jednej strane sa zvýši jeho zadlženosť a na druhej strane získanie cudzieho kapitálu môže byť dobrou prognózou. To znamená, že veritelia hodnotia stav spoločnosti ako stabilný a solventný.

Možnosť 6. (- / - / +)

Firma opäť negeneruje zisky, ale investuje a získava prostriedky z externých zdrojov. Ide o model typický pre mladé podniky, ktoré ešte nemajú kladné výnosy z prevádzkovej činnosti, ale intenzívne investujú, pričom potrebujú finančnú podporu vo forme úverov.

Možnosť 7. (- / + / -)

Veľmi tragický variant, ktorý môžu predstavovať peňažné toky. Zo všetkých ôsmich je to zďaleka najhoršie možné. Vidíte, že firma nevytvára zisky, rozpredáva svoj majetok, aby pokryla svoje záväzky.

Variant 8. (- / - / -)

Vidíme, že podnik nevytvára zisky zo svojej hlavnej činnosti, investuje a spláca svoje záväzky. Investícia do takejto spoločnosti je dosť riskantná. Zdá sa, že prevádzkové aktivity už nie sú rentabilné, a napriek tomu vedenie spoločnosti investuje do nádeje na zlepšenie situácie.

Sčítanie

Bez ohľadu na to, ako sme presvedčení o spoločnosti, stojí za to pozrieť sa na situáciu prezentovanú vo výkaze peňažných tokov. V celkovej analýze je rýchly a aj chvíľa strávená jeho interpretáciou môže potvrdiť naše predpoklady o stave spoločnosti.