A čo euro? Inflácia je už veľmi blízko k cieľu

Pár EUR/USD bol počas prvých dvoch týždňov tohto roka v konsolidácii. EUR/USD nemôže prelomiť ani úroveň 1,10, ani 1,09. Zdá sa, že ďalším spúšťačom páru môže byť prípadné vylúčenie zníženia úrokových sadzieb v prvej polovici tohto roka. Vyšle takýto signál ECB alebo Fed? Alebo možno cez obe banky? Ako v tom všetkom vyzerá zlotý v perspektíve bez znižovania v najbližších mesiacoch?

Kedy dôjde k zníženiu úrokových sadzieb?

Od začiatku tohto týždňa sme počuli veľa vyjadrení centrálnych bankárov Európska centrálna banka. Niektoré z týchto vyhlásení sa navzájom vylučujú, ale všetky jasne naznačujú, že úrokové sadzby sa nebudú znižovať rýchlo. Trh plne odhaduje prvé zníženie v apríli, ale ak niekto hovorí o znížení, bude to v druhej polovici roka. Philip Lane, hlavný ekonóm ECB, naznačil, že do polovice roka bude mať rozhodovací výbor dostatok údajov na to, aby rozhodol, či v tomto roku dôjde k zníženiu úrokových sadzieb. Nagel vylučuje škrty v prvom polčase, ale tvrdí, že áno je na to šanca neskôr. Villeroy hovorí, že zľavy sa tento rok určite objavia, no na takéto rozhodnutie je priskoro.

Holzmann z ECB, ktorý je zároveň šéfom rakúskej centrálnej banky, je však skeptický. Ukazuje na vysoká pravdepodobnosť ponechania úrokových sadzieb nezmenených do konca tohto roka. Hoci inflácia v eurozóne je už veľmi blízko k cieľu, treba mať na pamäti, že existujú vyhliadky na oživenie, ako tomu bolo v decembri v Nemecku. inflácia CPI v Nemecku nakoniec v decembri dosiahol 3,7% r/r, hoci v novembri to bolo 3,2% r/r. V samotnej eurozóne sa inflácia tiež odrazila z 2,4% r/r v novembri na 2,9% r/r v decembri. Je jasné, že inflácia ešte nemala posledné slovo, aj keď pri pohľade na pozitívne reálne úrokové sadzby by sa zníženie úrokových sadzieb raz malo objaviť.

NBP môže nasledovať príklad ECB

Pri pohľade na USA a Fed sa marcový termín zároveň zdá príliš skorý. To je dôvod, prečo popretie scenára znižovania v marci, aj napriek aktuálnej komunikácii ECB o neznižovaní v prvej polovici roka, môže viesť k dolár ukáže svoju silu v blízkej budúcnosti. Samozrejme, takýto scenár by sa dal ľahko odvrátiť zverejnením série slabých údajov z USA. Tvrdé ekonomické dáta z tejto krajiny sa však nechcú zhoršovať, pričom eurozóna stále zápasí s mnohými problémami.

Slabosť eura samozrejme nie je dobrou správou z pohľadu poľského zlotého. Vidno to na samotných kurzoch. Od začiatku tohto roka vzrástol EUR/PLN približne o 1 %, kým USD/PLN o takmer 2 %, a to aj pri veľmi stabilnom pár EUR/USD. Samozrejme, zlotý by nemal zažiť príliš veľký výpredaj, berúc do úvahy postoj NBP, ktorá by teoreticky mohla nasledovať príklad ECB pri následných rozhodnutiach o výške úrokových sadzieb.

Tesne pred 09:00 sme platili 4,3805 PLN za euro, 4,0103 PLN za dolár, 5,0840 PLN za libru, 4,6700 PLN za frank.

Zdroj: Michał Stajniak CFA, XTB