Poľský zlotý sa odrazí: zmenia údaje z USA a Nemecka trend? Analýza a prognózy

Zlotý sa snaží dohnať straty po poslednom veľkom výpredaji, ktorý mohol súvisieť so zhoršením makroekonomických údajov ako pre Poľsko, tak aj pre európsku ekonomiku, najmä Nemecko. Celkovo sa výmenný kurz dolára od minima z 19. júla zvýšil o viac ako 5 % na najvyššiu úroveň od 6. júla a výmenný kurz eura sa od začiatku augusta zvýšil z približne 4,40 PLN na 4,48 PLN.

Obnova údajov z USA: je toto začiatok zmeny?

Až včerajšie údaje zo Spojených štátov umožnili zlotému nabrať dych, ktorý začal posilňovať. Ako sa ukázalo, ekonomická aktivita sa spomaľuje nielen v Európe, čím sa Nemecko dostáva hlbšie do recesie, ale spomaľuje sa aj v USA, kde sa podľa predbežných odhadov S&P Global US Composite PMI klesol v auguste 2023 na 50,4 bodu, čím nesplnil očakávania trhu vo výške 52,0 bodu.

Súkromný sektor USA: červené vlajky

Posledné údaje poukázali na najslabší nárast aktivity v súkromnom sektore od februára, keďže prehlbujúci sa pokles vo výrobnom sektore bol sprevádzaný pomalším rastom produkcie v sektore služieb. Celkové nové objednávky klesli prvýkrát za šesť mesiacov a tvorba pracovných miest sa spomalila na najnižšiu úroveň za viac ako tri roky v dôsledku pokračujúcich inflačných tlakov a vysokých úrokových sadzieb. A čo viac, nevybavené práce sa zmenšili najrýchlejším tempom od mája 2020. Medzitým sa zrýchlila inflácia vstupných nákladov v dôsledku vyšších nákladov na palivo, mzdy a suroviny, zatiaľ čo inflácia predajných cien klesla. Napokon, americké spoločnosti boli optimistickejšie, pokiaľ ide o výhľad produkcie na budúci rok, poháňaný nádejou na stabilizáciu úrokových sadzieb, zvýšeným dopytom zákazníkov a miernymi tlakmi na ceny.

Globálne výnosy dlhopisov: čo to znamená pre úrokové sadzby?

Tieto údaje znížili výnosy dlhopisov vo svete a mohli viesť trh k cene za možnosť ukončenia cyklu zvyšovania úrokových sadzieb v dôsledku zhoršenia makroekonomickej situácie. Zdalo sa teda, že rizikové aktíva vrátane poľského zlotého získali na hodnote.

Rizikové faktory: export, ceny komodít a politika NBP

Nič to však nemení na tom, že PLN môže byť pod tlakom čoraz menej konkurencieschopného exportu, ktorý bol v prvom polroku kostrou poľského HDP, ako aj rastúcich cien olej alebo plynu na svetových trhoch, čo môže mať následne negatívny vplyv na obchodnú bilanciu, ktorá bola spomenutá v predchádzajúcom komentári k zlotému. Bez významu môže byť aj rastúca šanca na zníženie úrokových sadzieb NBP už v septembri. A čo viac, pravdepodobne nepôjde len o jeden škrt, ale o celú sériu smerujúcu k 5 % koncom roka 2024.

Nádej pre zlotý: holubičí odkaz od Jackson Hole

Aká je nádej pre PLN? No, je to holubičí odkaz Jeroma Powella počas piatkového prejavu v Jackson Hole. Ak sa ukáže, že Fed zvažuje pozastavenie ďalšieho sprísňovania menovej politiky, môže to ovplyvniť slabosť dolára a tým aj návrat rizikového apetítu vrátane zlotého.