Stratégia do každého počasia, t.j. Ray Dalio a portfólio do každého počasia [Sprievodca]

ray Dali je zakladateľom Bridgewater Associates a jedným z najvplyvnejších investorov 80. a XNUMX. storočia. Počas svojej desaťročnej kariéry na Wall Street bol svedkom mnohých „trhov“. Zažila obdobie stagflácie, boom a pád v XNUMX. rokoch a početné bubliny (dotcom, subprime úvery). Táto skúsenosť ho viedla k vyvinutiu stratégie, ktorá by sa vyrovnala s obdobiami narušenia a zároveň využila rozmach vznikajúcich akciových trhov. Takto vznikla stratégia Portfólio do každého počasia, o ktorej si dnes povieme niečo viac. Hneď na úvod si však predstavme tvorcu tejto stratégie.

Kto je Ray Dalio?

Ray Dalio je americký investor, podnikateľ a filantrop, známy predovšetkým ako zakladateľ Spoločníci Bridgewater, najväčší hedžový fond na svete. Dalio sa narodil v roku 1949 v New Yorku. Od detstva bol veľmi pracovitý a robil príležitostné práce. Napríklad: ako tínedžer sa zaoberal odstraňovaním snehu, kosením trávy, roznášaním novín alebo ako nosič golfu. Ako nosič v The Links Golf Club mal možnosť stretnúť sa s mnohými bohatými ľuďmi, ktorí svoje peniaze investovali na Wall Street. Vďaka svojej družnosti sa mladý Ray spriatelil s Georgeom Leibom, ktorý bol skutočným veteránom z Wall Street. Postupom času bol Dalio pozvaný do Leibovho rodinného domu. Ray bol veľmi fascinovaný Wall Street a rozhodol sa, že chce pracovať na Wall Street. Jeho sny sa naplnili a začal pracovať ako obchodník futures kontrakty. V roku 1975 založil spoločnosť Bridgewater Associates so sídlom v byte Raya Daila. Postupom času sa spoločnosť stala jednou z najznámejších v odvetví správy aktív. Stojí za pripomenutie, že Dailo sa okrem investorskej činnosti venuje aj vzdelávaniu. Vydal bestseller, ktorým bola kniha "pravidlá" (Ang. "Princípy").

Medzi najväčšie úspechy spoločnosti patrí:

• budovanie jedného z najväčších hedžových fondov na svete s aktívami presahujúcimi 160 miliárd USD,
• vytváranie populárnych investičných stratégií, ako je „parita rizika“ alebo „portfólio do každého počasia“,
• bol časopisom TIME uznaný ako jeden zo 100 najvplyvnejších ľudí na svete,
• vybudovala čistá hodnota 15,4 miliardy USD.

Za zmienku stoja aj zlyhania, jedným z nich bolo zlé riadenie kapitálu. V osemdesiatych rokoch Bridgewater takmer skrachoval v dôsledku Daliových mylných predstáv o prichádzajúcej recesii. w USA. recesia neprišlo a USA zažívali ekonomický boom a veľký rozmach akcií.

Daliov vplyv na svet financií a manažmentu je nepopierateľný a jeho príbeh ukazuje, ako možno zlyhania premeniť na dlhodobý úspech. V tomto texte si popíšeme, čo je stratégia All-Weather Portfolio a či je to zaujímavý investičný nápad na ťažké časy. Pozývame vás na čítanie!

Stratégia za každého počasia – je naozaj skvelá?

Ray Dailo na základe svojich dlhoročných trhových skúseností vyvinul a propagoval All Weather Portfolio, t.j. Peňaženka do každého počasia. Portfólio má podľa predpokladov zabezpečiť relatívne vysokú mieru návratnosti a chrániť portfólio pred veľkými poklesmi počas medvedieho trhu. Stratégia si získala obrovskú popularitu medzi individuálnymi investormi.

Stratégia je založená na niekoľkých kľúčových princípoch. Patria sem:

• diverzifikácia – Podľa Daila, ak vytvoríte diverzifikované portfólio, vaša šanca na investičný úspech sa zvýši. Je dôležité, aby rôzne triedy aktív navzájom veľmi nekorelovali;
• vyváženie rizika – Dalio navrhuje vybudovať portfólio založené na princípoch „rizikovej parity“, čo zahŕňa vyváženie rizika medzi rôznymi triedami aktív;
• prispôsobivosť – stratégia bola navrhnutá tak, aby portfólio fungovalo dobre v rôznych fázach: počas inflácie, deflácie a ekonomických faktorov, ako je boom alebo recesia.

Aká je štruktúra peňaženky Dalio?

Portfólio zahŕňa rôzne triedy aktív. Patria sem:

• akcie,
• dlhopisy,
• vzácne kovy,
• tovar.

Každá z týchto aktív má svoje výhody a nevýhody.

1. sklad ponúkajú z dlhodobého hľadiska veľmi vysokú mieru návratnosti, no počas recesie alebo prudkého zvýšenia úrokových sadzieb zažívajú veľké poklesy hodnoty.
2. dlhopisy dlhodobo Dlhopisy s pevným kupónom fungujú dobre v prostredí klesajúcich úrokových sadzieb (obdobie nízkej inflácie), ale fungujú zle, keď inflácia rastie, čo sa premieta do vyšších úrokových sadzieb.
3. Strednodobé dlhopisy sú menej citlivé na zmeny úrokových sadzieb, čo zabezpečuje väčšiu stabilizáciu portfólia. Nevýhodou je nižšia úroková sadzba ako pri dlhodobých dlhopisoch.
4. zlato je zase klasickým „zaistením“ pre infláciu. Tento typ aktív bude hrať stabilizačnú úlohu v portfóliu. Ďalšou veľkou výhodou je, že zlato nie je silne korelované s akciovým alebo dlhopisovým trhom.

Komodity sú veľkým prínosom v situácii komoditného boomu, ku ktorému dochádza na celom svete každých asi tucet rokov (hlavne v situácii vysokej inflácie a vysokého ekonomického rastu). Z dlhodobého hľadiska to však nie je dobré miesto na investovanie prostriedkov, pretože suroviny nie sú firmy a efekt zloženého úročenia vďaka reinvestíciám tu nefunguje. Spoločnosť môže alokovať zisky na reinvestovanie finančných prostriedkov s vysokou mierou návratnosti. Kakao či káva zase môžu generovať zisk len vtedy, ak sa zvýši nominálna hodnota týchto surovín.

Ide teda o portfólio, ktoré je dobrý nápad pre ľudí, ktorí hľadajú spôsob, ako stabilizovať svoje portfólio v ťažkých časoch. Bohužiaľ, toto riešenie má aj mnohé nevýhody. Jedným z nich je potreba znovu vyvážiť portfólioa, čo na jednej strane spôsobuje zvýšenie transakčných nákladov a na druhej strane si môže vynútiť nutnosť platiť daň (čo má dlhodobo negatívny vplyv na výsledky stratégie). Tiež to nie je dobré riešenie pre mladých investorov s vysokým apetítom riskovať. Potom má 100% akciové portfólio väčší zmysel ako portfólio pozostávajúce z akcií, dlhopisov, zlata a komodít.

Portfólio do každého počasia je veľmi stabilná investičná stratégia. Je vidieť, že ani v rokoch 2008 a 2009 straty portfólia nepresiahli 10 %. Pre porovnanie, akciový trh v roku 2008 stratil niekoľko desiatok percent.

Náklady na toto riešenie však spočívajú v tom, že miery návratnosti počas boomov akciových trhov budú oveľa nižšie ako bežné akciové portfólio. Toto bolo obzvlášť viditeľné počas boomu v 90. rokoch a 2002-2007. Portfóliu sa však darilo počas obdobia stagflácie. Môžete vidieť, aké stabilné bolo portfólio v 70. a v prvej polovici 80. rokov. Je však jasné, že peňaženka do každého počasia začala strácať svoju výhodu už v 80. rokoch minulého storočia. Preto stojí za zváženie, či keď sa akciovému portfóliu darí horšie ako All-Weather, nie je lepšie zvážiť akciový trh a znížiť expozíciu voči dlhopisom a komoditám.

Skvelé porovnanie ziskovosti jednotlivých obľúbených stratégií je možné vidieť v grafe nižšie. Ako môžete vidieť, All-Weather Portfolio prekonalo ostatné testované portfóliá (1973-2019 a 60% S&P 40) len dvakrát medzi rokmi 100 a 500. Boli to 70. roky minulého storočia  a prvej dekády 21. storočia.

Treba si zapamätať ešte jednu vec. Minulá výkonnosť portfólia nie je zárukou, že bude dosahovať podobné výsledky aj v budúcnosti. Skvelým príkladom je obdobie 2021 - 2022, kedy portfólio 60-40, All-Weather a long S&P 500 dosiahlo podobný pokles kapitálu. Vyplynulo to zo špecifickej reakcie trhu. Hrozba rastu úrokových sadzieb viedla k poklesu cien dlhodobých dlhopisov, zatiaľ čo akciový trh sa správal veľmi zle.

Stavba peňaženky – ako ju vyrobiť?

Štandardná peňaženka do každého počasia vyzerá takto:

• akcie (30 %),
• dlhodobé dlhopisy (40 %),
• strednodobé dlhopisy (15 %),
• zlato (7,5 %),
• tovar (7,5 %).

V minulosti nebolo zostavenie takéhoto portfólia jednoduché (vlastne) ani lacné (ak ste využili ponuku fondov). V súčasnosti si môžete vytvoriť peňaženku do každého počasia pomocou ETF.

Nižšie je uvedený príklad riešenia pomocou ETF:

akcie (30 %)

V tejto časti portfólia môžete použiť ako ETF, ktoré dáva expozíciu americkému akciovému trhu (historicky jedno z najlepších miest na investovanie), tak aj fond, ktorý má expozíciu voči celému svetovému akciovému trhu. Toto je zaujímavé riešenie VTIalebo Vanguard Total Stock Market ETF. Ide o lacný produkt, ktorý dáva vystavenie podielom rozvinutých aj rozvojových krajín. Táto časť portfólia by mala fungovať dobre počas ekonomickej expanzie a prostredí nízkych úrokových sadzieb. Počas 30-ročného obdobia by mal poskytovať vysokú mieru návratnosti, no za cenu vysokej volatility.

dlhodobé dlhopisy (40 %)

Tu musíte zvážiť, či chcete štátne dlhopisy USA alebo či uvažujete o geograficky diverzifikovanejšom portfóliu dlhopisov (napr. USA, EÚ, Spojené kráľovstvo, Čína, Japonsko a ďalšie veľké ekonomiky sveta). Ak si myslíte, že je najlepšie investovať do amerických dlhopisov, ide o veľmi obľúbené ETF TLT (iShares 20 + ročný štátny dlhopis ETF), čo dáva expozíciu dlhopisom s veľmi dlhou splatnosťou (nad 20 rokov). Takéto dlhopisy poskytujú vysoký úrok, ale náklady, ktoré musí investor znášať, predstavujú zvýšené riziko zmien úrokových sadzieb. Čím dlhšia je splatnosť dlhopisu, tým sú ceny dlhopisov citlivejšie na trhové úrokové sadzby. Preto TLT funguje veľmi dobre, keď dlhodobé úrokové sadzby klesajú, ale stráca hodnotu, keď trhové sadzby rastú. Tento typ dlhopisov funguje dobre v obdobiach deflácie alebo klesajúcej inflácie a počas ekonomickej recesie.

Strednodobé dlhopisy (15 %)

Strednodobé dlhopisy poskytujú nižšie úrokové výnosy ako dlhopisy dlhodobé, no zároveň sú menej citlivé na zmeny úrokových sadzieb. Preto sú zaujímavým prvkom, ktorý dlhodobo stabilizuje portfólio. Aj v prípade týchto dlhopisov sa musíte rozhodnúť, či uprednostníte vybudovanie portfólia amerických štátnych dlhopisov alebo geograficky diverzifikovanejšie portfólio. Ak uvažujete o strednodobých amerických dlhopisoch, riešením môže byť ticker ETF IEI (ETF s 3-7 ročnými štátnymi dlhopismi iShares).

zlato (7,5 %)

zlato má relatívne nízku koreláciu s akciami a dlhopismi. Ide o typické aktívum, ktoré je určené na dlhodobé uchovávanie hodnoty. Možno sa čudujete, aký je to účel, pretože z dlhodobého hľadiska má zlato zvyčajne horšie výsledky ako bežné akciové portfólio. Zlato funguje dobre v obdobiach vysokej inflácie, takže je „bezpečným prístavom“ v obdobiach stagflácie. V súčasnosti nemusíte kupovať zlaté tehličky, stačí ETF s fyzickou expozíciou na tomto trhu. To okrem iného zabezpečuje: GLD (SPDR Gold Trust).

Suroviny (7,5 %)

Investovanie do komodít vám umožňuje zlepšiť výkonnosť vášho portfólia počas boomu komodít. Takýmto obdobím bolo napr. tesne pred prasknutím hypotekárnej bubliny. Potom ceny ropy a medi rástli veľmi rýchlo. Jedným zo spôsobov, ako investovať na komoditnom trhu, je ich nákup DBC (Fond na sledovanie komoditného indexu Invesco DB). Samozrejme, existuje oveľa viac finančných produktov s expozíciou na komoditnom trhu.

Makléri ponúkajúci akcie a ETF

Čoraz viac brokerov poskytuje prístup k obrovskému množstvu nástrojov vrátane akcií a ETF.

Napríklad na XTB Dnes tu nájdeme cez 4000 1400 akciových nástrojov a XNUMX ETF, vr Saxo Bank viac ako 19 000 spoločností a 3000 XNUMX ETF fondov vr ex ante až 50 000 akcií a 10 000 ETF.

Maklér
Koniec	Poľska	Dania	Cyprus
Počet ponúkaných výmen	16 výmen	37 výmen	50 výmen
Počet akcií v ponuke	cca 4000 XNUMX - akcií cca 2200 - CFD na akcie	19 000 - zdieľaní 8 800 - CFD na akcie	50 000 - zdieľaní
Počet ETF v ponuke	cca 1400 - ETF cca 200 - CFD na ETF	3000 - ETF 675 - CFD na ETF	10 000 - ETF
provízie	0% provízia až do 100 000 EUR obrat / mesiac	podľa cenníka	podľa cenníka
Minimálny vklad	0 zł (odporúčané min. 2000 500 PLN alebo XNUMX USD, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD	10 000 eur
Platforma	xStation	SaxoTrader Pro Saxo Trader Go	Platforma Exante
	PRESKÚMANIE	PRESKÚMANIE	PRESKÚMANIE
	VYTVORIŤ ÚČET	VYTVORIŤ ÚČET	VYTVORIŤ ÚČET

CFD sú komplexné nástroje a prichádzajú s vysokým rizikom rýchlej straty peňazí v dôsledku pákového efektu. 72 % až 89 % účtov retailových investorov stráca peniaze pri obchodovaní s CFD. Zvážte, či rozumiete fungovaniu CFD a či si môžete dovoliť vysoké riziko straty peňazí.

Zhrnutie – portfólio pre tých, ktorí majú radi hladšiu kapitálovú krivku

Portfólio do každého počasia môže byť zaujímavým riešením pre investorov, ktorí nemajú radi, keď ich portfólio zažíva veľké kapitálové straty. Je to spôsobené tým, že podiel akcií v portfóliu je iba 30%, zatiaľ čo dlhopisy - 55%. Takýto nízky podiel akcií znižuje volatilitu, ale znižuje potenciálne zisky, najmä v obdobiach dlhých býčích trhov na akciovom trhu. Stratégia tiež funguje zle, ak akcie a dlhopisy klesajú súčasne. Bolo tomu tak v roku 2022, kedy bolo maximálne čerpanie kapitálu na podobnej úrovni v portfóliu pozostávajúcom len z S&P 500 a All-Weather Portfolio.

Medzi výhody peňaženky patria: stabilitu (menšie výkyvy ako bežné akciové portfólio) a vysoká odolnosť voči krízam (dobre sa mu darilo napríklad počas hypotekárnej krízy v roku 2008 alebo počas COVID-19). Peňaženka má však aj svoje nevýhody. Jedným z nich je jeho komplexnosť (až 5 rôznych aktív) a nutnosť rebalancovať portfólio. Za pripomenutie tiež stojí, že viac ako polovica portfólia je investovaná do dlhodobých a strednodobých dlhopisov, ktoré sú citlivé na zmeny úrokových sadzieb.