Warren Buffett opäť triumfuje – Donald Trump, clá ani krach ho nevystrašia

Zo stoviek najbohatších ľudí na svete len jeden môže z colnej krízy získať, nie stratiť. A to aj napriek tomu, že má v portfóliu množstvo akcií. Má však aj veľký podiel hotovosti – najväčší v histórii.

V tomto článku sa dozviete:

• prečo  Americký prezident spôsobil pád akciového trhu?
• Prečo Warren Buffett z havárie získava namiesto straty?
• Aké kroky sa podnikajú? Warren Buffett?
• Čo mohol Oracle of Omaha predpovedať?

Druhé funkčné obdobie Donalda Trumpa sa začalo splnením jedného z jeho sľubov z podpisovej kampane. Americký prezident začal realizovať protekcionistickú obchodnú politiku. Trump 2. apríla 2025 v podstate oznámil začiatok colnej vojny, v ktorej má v úmysle uvaliť 34-percentné clá na Čínu a 20-percentné na Európsku úniu. A hoci v pondelok 7. apríla oznámil, že zváži 90-dňové predĺženie zavedenia ciel, jeho správanie aj tak vyvolalo panický výpredaj na akciových trhoch po celom svete.

Oto index S&P 500 za týždeň stratil 9 % a štvrtková seansa na Wall Street skončila so stratami až 4,84 %. A v pondelok hongkonský index Hang Seng klesol o vyše 13 % – relatívne najviac majú clá zasiahnuť Čínu (hoci USA chcú napríklad uvaliť vyššie clá na Vietnam – až o 46 %). Úplný zoznam nových ciel zavedených USA nájdete tu TU.

Má to zmysel? Trump tvrdí, že áno. Chce, aby Amerika prestala mať obchodné a finančné deficity s inými krajinami. "Máme obrovské finančné deficity s Čínou, Európskou úniou a mnohými ďalšími krajinami. Jediným spôsobom, ako tento problém vyriešiť, sú clá, ktoré v súčasnosti prinášajú USA desiatky miliárd dolárov. Prebytok s týmito krajinami narástol počas "predsedníctva" ospalého Joea Bidena. Ideme to zvrátiť a rýchlo. Jedného dňa si ľudia uvedomia, že clá pre Spojené štáty americké sú veľmi krásna vec!" “ napísal Donald Trump na sociálnej sieti.

Médiá a ekonómovia medzi sebou súperia vo výpočte sociálnych a ekonomických nákladov, ktoré vyplynú z tejto colnej vojny. Experti TD Cowen napríklad vypočítali, že zavedenie ciel, aké navrhuje Trump, by zvýšilo cenu auta Tesla v priemere o 1,6 dolárov. USD, cena auta Ford približne o 3 tis. USD a pri aute Mercedes o približne 9 tis. USD – samozrejme na americkom trhu. Očakáva sa, že cena iPhonu vzrastie o jednu tretinu.

No azda najväčšou senzáciou je fakt, že spomedzi 500 najbohatších ľudí sveta sa pri Trumpovom krachu neprehral iba jeden. Tento muž má 94 rokov a spravuje portfólio akcií v hodnote takmer 300 miliárd USD.

Buffettova colná kríza sa nekoná

Áno, dámy a páni. Warren Buffett opäť triumfuje. Je to úžasné, ale s majetkom 155 miliárd USD zostáva na 6. mieste na svete. Čo je však najdôležitejšie a najzaujímavejšie je, že od začiatku roku 2025 sa jeho majetok rozrástol o takmer 13 miliárd USD (k 6. aprílu), kým napríklad majetok Elona Muska klesol o nepredstaviteľných 130 miliárd USD na 302 miliárd USD! Buffett z colnej havárie nestráca.

Buffettovo akciové portfólio má hodnotu približne 270 miliárd dolárov. Avšak celé portfólio jeho firmy Berkshire Hathaway (BRK) – vrátane dlhopisov – na konci roka 318 predstavoval 2024 miliárd USD. A ešte zaujímavejšie to začína byť, keď sa pozrieme na položku „hotovosť“ – hotovosť a jej ekvivalenty na účtoch BRK ku koncu decembra predstavovali 334 miliárd USD a boli najvyššie v histórii. A na konci roku 2023 bola ich hodnota „len“ 167 miliárd USD.

Minulý rok Buffett výrazne znižuje svoju pozíciu v akciách Apple a Bank of America. A vo všeobecnosti sa dynamicky posúval smerom k hotovosti. Nie je to tak, že by nenakupoval akcie, ale celkovo sa jeho pozícia v tejto triede aktív výrazne zmenšila. Jednou z mála spoločností, ktorých akcie Buffett v posledných štvrťrokoch kúpil, bola spoločnosť Occidental Petroleum z palivového priemyslu.

Zaujímavé je, že koncom februára 2025 Buffett vo svojom výročnom liste akcionárom BRK obhajoval svoje rozhodnutie ponechať až 334 miliárd USD v hotovosti mimo burzy. „Napriek tomu, čo niektorí komentátori teraz považujú za mimoriadnu hotovostnú pozíciu v Berkshire, veľká väčšina mojich peňazí zostáva v akciách,“ napísal Buffett. "Táto preferencia sa nezmení. Akcionári Berkshire si môžu byť istí, že drvivú väčšinu ich peňazí budeme vždy investovať do akcií - väčšinou amerických, aj keď mnohé z nich budú mať medzinárodné operácie," napísal Buffett. „Berkshire nikdy nebude uprednostňovať držbu hotovosti pred akciami dobrých spoločností,“ zdôraznil.

Len pred pár dňami Buffett poskytol rozhovor pre CBS News a uviedol, že „clá sú do istej miery aktom vojny“. Povedal, že to nemusí byť niečo, čo si vyžaduje obete, ale je to akt agresie, ktorý vyzýva k odplate. Poukázal na Smoot-Hawleyho tarifný zákon z roku 1930, ktorý zvýšil dovozné clá na ochranu amerických podnikov, no namiesto toho prehĺbil Veľkú hospodársku krízu, keď obchodní partneri podnikli odvetné opatrenia.

Podľa Buffetta používanie ciel v skutočnosti ukazuje slabosť, nie silu. "Iróniou je, že protekcionizmus často poškodzuje práve to, o čom tvrdí, že chráni. Americkí spotrebitelia platia vyššie ceny kvôli vyšším clám. Americkí výrobcovia platia vyššie výrobné náklady kvôli vyšším clám. Americkí farmári strácajú exportné trhy. Ako by povedal Will Rogers, 'Sme prvý národ na svete, ktorý viezol auto do chudobinca'," povedal Buffett.

Zasiahol Oracle of Omaha správny moment v cykle?

Treba však priznať, že je úžasné, že Buffett – ako jeden z mála veľkých investorov – presne identifikoval, zdá sa, bod ekonomického cyklu, v ktorom sa nachádzame. Určite poznáte známe investičné „hodiny“, ktoré ukazujú, ako prúdi kapitál medzi jednotlivými aktívami v danom bode cyklu. Ukazuje, že v časoch klesajúcej inflácie a ekonomického rastu je najlepšie investovať do dlhopisov a akcií. Väčšina investorov si myslela, že tu sme teraz, pretože inflácia už nie je problém.

Čoraz viac znamení na oblohe aj na zemi však naznačuje, že sa môžeme nachádzať v období... stagflácie, v ktorej nízky ekonomický rast sprevádza vysoká inflácia. Je pravda, že inflácia zo svojich vrcholov trochu klesla a cena ropy v súčasnosti výrazne klesá, čo predpovedá nízke ceny pohonných hmôt na pumpe, ale je to len jeden z faktorov, ktoré tvoria veľký inflačný mechanizmus. A nie je isté, že cena ropy bude naďalej klesať, pretože stačí geopolitické otrasy na Blízkom východe a trend sa obráti.

Okrem toho sa výrazne zvyšuje šanca, že tento rok v USA nastane recesia, zatiaľ čo napríklad v Nemecku je už dva roky prakticky konštantná. JP Morgan zvýšila odhad pravdepodobnosti jej výskytu v roku 2 zo 2025 % na 40 %. Burza Kalshi oceňuje toto riziko na 60%.

Medzitým história ukazuje, že akcie a dlhopisy reagujú odlišne na rôzne úrovne inflácie, pričom najlepší výkon majú v obdobiach miernej inflácie. Na základe historických údajov od roku 1875 do roku 2021 priniesli akcie podpriemerné nominálne výnosy počas období deflácie, ako aj počas období vysokej inflácie (ako všetky triedy aktív). Rizikovým aktívam, ako sú akcie, sa najlepšie darí v obdobiach miernej inflácie.

Obdobia stagflácie, t. j. vysokej inflácie v kombinácii s recesiou, sa vyznačovali najmä negatívnym dopadom na všetky triedy aktív. Nominálne (-7,1 %) a reálne (-16,6 %) výnosy akcií boli obzvlášť slabé, čo naznačuje, že akcie nie sú v takýchto obdobiach dobrým zabezpečením. Lepšie sa darilo dlhopisom pri klesajúcich úrokových sadzbách s nominálnym výnosom 5,1 %, no reálnym výnosom -4,4 % v dôsledku vysokej inflácie. Štúdiu vykonali Baltussen, Swinkels a Van Vliet („Investovanie do režimov deflácie, inflácie a stagflácie“, SSRN 2022).

Na záver, Oracle of Omaha sa opäť raz dokázalo, že je pravdivé. Opäť sa ukazuje, že starý dobrý Warren pozná investovanie ako nikto iný. Zostáva dúfať, že legendárny investor spred 100 rokov zažije ďalší skvelý býčí trh, ktorý posunie jeho portfólio na vyššie úrovne hodnoty.